Tipo de Cambio Real

El tipo de cambio nominal representa el precio de una unidad de moneda extranjera expresado en términos de moneda nacional.

El tipo de cambio real, en cambio, es precio de los bienes del país extranjero expresado en términos de bienes locales. Ambos llevados a una misma moneda mediante el tipo de cambio de las divisas.

La fórmula de cálculo del tipo de cambio real es:

\[ \textrm{Tipo de Cambio Real} = \frac {E P^*}{P} \]

Siendo:

\( E \): tipo de cambio nominal.
\( P^* \): Índice de precios del país extranjero.
\( P \): Índice de precios local.

Consideraciones sobre el cálculo del tipo de cambio real

El valor absoluto del tipo de cambio real depende del año base que se haya utilizado para calcular los índices de precios en cada país, por lo tanto, el valor absoluto del tipo de cambio real no tiene significado por si solo. El valor del tipo de cambio real adquiere significado cuando se analiza su evolución a lo largo del tiempo.

Además, para el cálculo del tipo de cambio real es necesario elegir índices de precios, estos pueden ser el índice de precios al consumidor, el deflactor del PIB o un índice de precios mayorista. Estos índices se calculan utilizando canastas de bienes, que son diferentes entre países, ya que las estructuras de consumo y producción entre los países es diferente y varía en el tiempo.

Variaciones en el tipo de cambio real

Las variaciones del tipo de cambio real pueden deberse a:
- variaciones en el tipo de cambio nominal.
- variaciones en los precios de los bienes extranjeros.
- variaciones en los precios de los bienes locales.

Apreciación real: Cuando hablamos de apreciación real, los bienes locales de hacen relativamente mas caros, es decir: cae el precio de los bienes extranjeros expresado en bienes locales. El tipo de cambio real disminuye. Céteris Paribus, en el corto plazo, puede aumentar la cantidad de importaciones, porque los bienes extranjeros se han hecho relativamente mas baratos; y disminuir la cantidad de exportaciones, porque los bienes locales se han hecho relativamente mas caros para las empresas y familias extranjeras.

Depreciación real: Cuando hablamos de depreciación real, los bienes locales se hacen relativamente mas baratos, es decir: sube el precio de los bienes extranjeros expresado en bienes locales. El tipo de cambio real aumenta. Céteris Paribus, en el corto plazo, pueden disminuir la cantidad de importaciones, porque los bienes extranjeros se han hecho relativamente mas caros; y aumentar la cantidad de exportaciones, porque los bienes locales se han hecho relativamente mas baratos para las familias y empresas extranjeras.

Tipo de Cambio Real Multilateral

El tipo de cambio real bilateral se calcula utilizando datos de dos países. El tipo de cambio real multilateral es una medida ponderada de los tipos de cambio reales bilaterales con varios países. Las ponderaciones que se utilicen son a criterio de quién elabore el índice, que deberá tener en cuenta cuál es la finalidad de su análisis. Una forma muy común de calcular el tipo de cambio real multilateral es utilizar como ponderaciones las proporciones que representa el comercio de los distintos países (puede ser importaciones, exportaciones o una suma de ambas).

Cálculo del Tipo de Cambio Real utilizando Bienes Transables y No Transables

Una definición alternativa, pero muy utilizada, del tipo de cambio real, nos indica que el tipo de cambio real es el precio relativo de los bienes transables respecto a los bienes no transables en una economía.

Es decir:

\[ \textrm{Tipo de Cambio Real} = \frac {P_t}{P_n} \]

Donde:

\( P_t \): Nivel de precios de bienes transables.
\( P_n \): Nivel de precios de bienes no transables.

Esta fórmula es un indicador de la competitividad en precios, bajo el supuesto de que el precio de los bienes transables es homogéneo entre los países.

Del mismo modo que con la fórmula anterior, esta forma de cálculo tiene serias dificultades, porque no existen los índices de precios requeridos. Se debe recurrir a aproximaciones: el índice de precios de bienes no transables se suele aproximar utilizando el índice de precios al consumidor, mientras que el índice de precios de bienes no transables se puede aproximar mediante un índice de precios al por mayor. Ambas canastas incluyen bienes que no deberían incluir, y también no incluyen bienes que si deberían incluir. Puede haber bienes incluidos en ambas canastas y no todos los bienes de la economía estarán incluidos.

Tipo de Cambio Real y Competitividad

Vimos anteriormente como las variaciones en el tipo de cambio real, pueden modificar las cantidades importadas y exportadas en un país. Es decir, que el tipo de cambio real puede afectar la competitividad de las empresas de los países y la estructura de producción. Hay enfoques que dice que si las empresas exportan mas, aumentará la producción y el empleo, por lo tanto esto será beneficioso para el país que haya subido su tipo de cambio real. Hay estudios (Rodrik 2008)que indican que para países en desarrollo, un tipo de cambio alto estimula el crecimiento, y los países prefieren evitar bajos tipos de cambios reales.

Otros enfoques son mas escépticos al respecto. Dudan de los efectos en el bienestar de la población en el largo plazo. Un manejo artificial del tipo de cambio real puede tener efectos indeseados, por ejemplo, una devaluación nominal puede bajar el precio relativo de los bienes transables locales, pero puede generar una inflación que anule el efecto y además tenga efectos negativos adicionales en el bienestar de la población y costos futuros para disminuirla. Un sesgo artificial hacia la producción de bienes transables no sería beneficiosa per sé, dado que tiene influencia en la canasta de bienes consumidos.

Si todos los socios comerciales utilizan la misma política de depreciación real, los efectos en la competitividad externa se anulan entre sí.

Creemos que se debe analizar cada caso en particular y las causas de las variaciones en el tipo de cambio real, para ver su influencia en el bienestar de la población.

La competitividad, en el largo plazo, depende de muchos otros factores, como de la capacidad tecnológica de los países para generar un clima que les permita a las empresas aumentar la producción, mejorar la calidad de los productos, reducir costos de producción y el surgimiento de nuevos emprendimientos.

Referencias:

Rodrik, Dani (2008) The Real Exchange Rate and Economic Growth, Brookings Papers on Economic Activity