Wall Street, vulnerable; euro y oro, a la expectativa

La semana que pasó ha culminado con saldo negativo para Wall Street, esto es particularmente aplicable a dos índices muy importantes, el Dow Jones Industrials y el SP 500. El Dow culminó la semana en niveles de 12.113 puntos, contra el cierre de 12.276 puntos de la semana anterior. El Dow alcanzó en la semana que pasó un máximo de 12.345 puntos y un mínimo de 11.934 puntos. El SP 500 cerró en niveles de 1.386,85 contra los 1.402,40 de la semana anterior, registrando un máximo de 1.409,55 y un mínimo de 1.362,65 puntos. El índice que terminó casi sin cambios fue el NASDAQ 100, este índice cerró en 1.743 contra los 1.744 de la semana que pasó, registrando un máximo de 1.759 puntos y un mínimo de 1.710 puntos. Con respecto a los índices bursátiles americanos, volvemos a insistir que podemos ver fuertes caídas en las próximas semanas y meses como parte de una tendencia bajista importante iniciada en los máximos del mes de febrero de 2007. El rebote que intentaran los índices en la semana que pasó podrían haber terminado en los 12.345 puntos del Dow 1.410 del SP 500 y 1.759 del NASDAQ, estos niveles están en la parte baja de la resistencias proyectadas de 12.335-12.510 de Dow, 1.410-1.430 del SP 500 y 1.760-1.800 del NASDAQ 100. Si bien no debemos descartar un nuevo intento de ir a estas zonas de resistencias, nuestra visión es que desde los máximos ya alcanzados o de un último intento de recuperación a estas zonas de resistencias emergerán fuertes ventas para llevar a los índices mínimamente a los niveles mínimos de 2006, idealmente a los niveles mínimos de 2005 y puede tratarse del movimiento que retrocede íntegramente la recuperación del año 2002. Dentro de este esquema en la semana hemos tenido un euro firme cerrando en los valores más altos del año, y un oro que se recuperó de las fuertes pérdidas de la semana anterior. En este artículo precisamente nos ocuparemos del análisis del euro y del oro.

Comenzando con el euro, comenzaremos diciendo que es fuertemente preferido por el analista (independientemente de la incertidumbre de corto plazo) etiquetar el mínimo de 1,1639 nivel del año 2005 como el fin del ajuste del euro desde los máximos de 1,3665 de fines del año 2004. Desde este mínimo de 1,1639 debería producirse un movimiento alcista del euro contra el dólar hacia niveles de 1,7000 dólar por euro hacia el año 2008-2009. En efecto, todo el avance desde 0,8225 hasta los niveles máximos de 1,3665 fue claramente tendencial en cinco movimientos, lo que etiquetamos con una onda de largo plazo de suba del euro. La caída desde 1,3665 hasta 1,1639 recortó 38,2 % y se dirigió a la onda de menor grado de todo el avance previo de cinco movimientos desde 0,8225 a 1,3665. Esta interpretación de mediano y largo plazo nos ha llevado a decir y actualmente mantener con alta confianza que la tendencia de mediano y largo plazo de euro hacia arriba había quedado reasumida y retomada desde 1,1639. El euro debe recorrer el mismo camino alcista en tamaño del verificado desde 0,8225 hasta 1,3665, este tamaño si lo reproducimos desde los mínimos de 1,1639 definido como piso de la onda 2, nos daría como objetivo de la onda 3 de largo plazo un euro valorizándose hacia 1,7000 para las próximos uno a dos años. Más aún que la suba desde 1,1639 hasta los niveles máximos de 1,3368 haya sido en claro cinco movimientos es un elemento adicional alcista que nos lleva a pensar que efectivamente el euro ha recuperado su tendencia alcista de largo plazo en niveles de 1,1639. Sin embargo, en donde existen diferentes interpretaciones y esto agrega incertidumbre al corto plazo, es la caída registrada desde 1,3368 hasta 1,2865. En efecto, en los máximos de 1,3368 empezó un ajuste que generó tres ondas hacia los niveles mínimos de 1,2865, al ser tres ondas la caída esto es claramente correctivo, sin embargo la caída desde 1,3368 hasta 1,2865 ha quedado corta en precios, recortando una pequeña porción del avance previo en cinco movimientos desde 1,1639 a 1,3368 y es lo que nos mantiene con dudas en el análisis, pudiendo ser la caída desde 1,3368 a 1,2865 todo el ajuste o sólo parte de él, si fuera todo el ajuste ya estaríamos listos para ir a los máximos de 1,3665 y los máximos de 1,3368 deben ser superados en el corto plazo habilitando un rápido movimiento hacia 1,3665 máximos históricos del euro contra el dólar. Ahora bien existen dos chances que la corrección o ajuste desde 1,3368 aún se extienda en precios y en tiempos, fundamentalmente en tiempos; ello puede ser como una onda X o B de un plano, en ambos casos el euro debe fallar en superar 1,3368 y producir un movimiento de regreso a la zona de 1,2865-1,2700 para las próximas semanas. Son requeridas caídas debajo de 1,3160-1,3180 para pensar que el euro ha fallado en las cercanías de 1,3368, y luego una caída debajo de 1,2980-1,3010 confirmará el movimiento hacia 1,2865-1,2700 aún si este fuera el caso debe quedar bien claro que desde 1,2865-1,2700 se producirá una oportunidad histórica ya que desde allí el euro debe empezar la escalada arriba de 1,3665 en camino de los objetivos de mediano y largo plazo que tenemos en 1,7000 para los próximos años. Veremos los próximos días serán sin duda importantes.

Pasando al análisis del oro, comenzaremos diciendo que se mantiene una interpretación alcista de fondo para el metal. En efecto, insistimos en considerar que los máximos alcanzados por el oro en 731 dólares la onza allá por mayo de 2006 no había sido el final del bull market que empezara el oro en el año 2001. Desde 731 dólares el oro ha estado consolidando tanto en tiempo como en precios.

Nuestro esquema preferido sostiene que el proceso de consolidación desarrollado desde los máximos de 731 dólares pudo haber desarrollado una figura de triángulo en contracción que debió finalizar en los niveles mínimos de 601,50 registrados la segunda semana del mes de enero de 2007. Este triángulo se etiquetaría de la siguiente forma: onda A del triángulo la baja de 731/541 vista entre mayo y junio de 2006, luego vimos la onda B alcista del triángulo en el avance de 541/676 vista entre junio y julio de 2006, posteriormente vimos la onda C del triángulo en la caída de 676/558 vista entre julio y octubre del 2006, más tarde vimos la onda D de recuperación de 558/649.8 vista entre octubre y noviembre de 2006 y, por último, vimos la onda E final de la figura de consolidación en la caída de 649,8/601,50 que es el piso de enero de 2007. De acuerdo con esta figura desde 601,50 habría comenzado un movimiento alcista del oro postriángulo; los movimientos postriángulo en metales preciosos suelen ser muy importantes y explosivos como ocurriera con la plata el famoso triángulo desde año 1974 a 1978 que terminó definiendo para arriba, y que llevó a la plata en sólo dos años desde 5 a 50 dólares la onza, significando la tristemente célebre quiebra de los hermanos Hunt (matemáticos que vendían opciones por la escasa probabilidad de ocurrencia de una suba fuerte) y el nacimiento serio de una reglamentación para los mercados de futuros y opciones. Siguiendo este lineamiento interpretamos la suba desde 601,50 hasta los 688,50 como la onda 1 del movimiento postriángulo, la caída desde 688,50 debería haber culminado en los niveles mínimos de 632,50 registrados hace dos semanas, la recuperación de la semana que pasó que llevó al oro nuevamente a los 653 podría ser parte de la onda 3 alcista. Sin embargo es requerido un movimiento arriba de los 665-670 dólares para confirmar este escenario superalcista para los metales. Esto es particularmente importante teniendo en cuenta que somos bajistas para Wall Street y en las últimas tres semanas cada vez que tuvimos caída en Wall Street fuerte el oro se ponía bajo presión bajando junto con Wall Street, nuestro escenario de fondo es oro para arriba como cobertura, y Wall Street para abajo, sin embargo si el oro perforase la gran zona de soporte de 632-638 dólares deberíamos cambiar el análisis y considerar la posibilidad que en una espiral deflacionaria (escenario planteado por Greenspan y que tiene nerviosos a los mercados) tengamos oro para abajo y Wall Street para abajo, por ahora guiándonos por los gráficos seguimos pensando en inflación con estancamiento veremos.